一年烧钱 5180 亿美元、去年亏 420 亿，Anthropic招股书揭开AI独角兽最贵账单

2025年Anthropic营收同比增长12倍至46亿美元，但净亏损达420亿美元，营业亏损超80亿美元。计算和基础设施支出同比增三倍至73.3亿美元，占总运营支出一半以上。公司计划未来一年投入5180亿美元用于云服务、算力和基础设施。截至去年底持有现金202.8亿美元，但客户集中度高，近四分之一收入来自两个客户。AI竞争已从模型竞争转向算力和基础设施竞争，通往超级智能需要持续大规模资金投入。

文章作者、来源：AIBase

营收12倍增长

一份新鲜曝光的招股说明书，把 Anthropic 这家 AI 独角兽的财务底牌摊到了台面上。文件显示，公司在2025年录得420亿美元的净亏损，并计划在未来一年里，往云服务、算力和基础设施业务砸下5180亿美元。

钱进来的速度同样惊人。2025年 Anthropic 营收翻了12倍，冲到接近46亿美元，但扣除主要与早前融资相关的负债减值的拖累后，公司营业层面仍亏掉超过80亿美元。也就是说，生意在飞涨，账本却还没翻红。

烧钱的算力

最烧钱的那块依然是算力。去年 Anthropic 在计算和基础设施上的支出达到73.3亿美元，比2024年猛增三倍，吃掉了其126.5亿美元总运营支出的一半以上。这恰好解释了它为何要给未来一年备好5180亿美元的弹药——训练顶级大模型、堆起推理集群，是一场没有终点的烧钱马拉松。

客户集中度风险

招股书也坦诚了隐忧。去年 Anthropic 近四分之一的收入来自两个客户，而风险提示里直言，许多最大客户并没有锁定长期合同，随时可能削减甚至停止支出。对一家把增长押在少数大客身上的公司来说，这条备注既是预警，也是估值里最难忽略的变量。

截至去年12月31日，Anthropic 手握现金、现金等价物和短期投资合计202.8亿美元。即便家底看着厚实，放到一年5180亿美元的规划支出面前，这份现金也只是第一笔入场费。当 AI 竞赛从拼模型跑进拼算力、拼基础设施的深水区，Anthropic 用这份文件告诉市场:通往超级智能的路，是用美元一车车铺出来的。